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振华科技:首次推出股票期权激励计划,看好公司长期稳健发展

发布时间:2018-12-04    研究机构:东方证券

事件:公司发布2018年股票期权激励计划(草案),拟授予938万份股票期权,约占本计划公告时公司总股本4.69亿股的2%,行权价格为11.92元/份。激励对象包括董事、高管、核心骨干等417人。

核心观点

首推股权激励计划,覆盖面较广,将充分调动员工积极性,彰显公司长期发展信心。公司首推激励计划,惠及部分董事、高管以及各类核心员工,总计417人。本次激励计划共授予938万份股票期权,约占本计划公告时公司总股本的2%,行权价格为11.92元/份。将员工和公司利益绑定,有利于充分盘活各方活力,调动员工积极性,彰显公司长期发展信心。

行权的业绩条件19~21年每年增速约15%,公司有望保持稳健发展。本次计划授予的股票期权的行权条件为:1)以2017年为基础,公司19-21年扣非后归母净利润增长率分别不低于30%、50%、75%,且不低于同行业对标企业75分位值水平;2)19-21年扣非后加权平均净资产收益率分别不低于3.75%、4.25%、4.75%,且不低于同行业对标企业75分位值水平;3)19-21年ΔEVA均为正值。本次授予的股票期权总价值为2466.94万元,18-22年分别摊销77.09、925.10、883.99、411.16、169.60万元。公司行权要达成的业绩条件对应19~21年每年增速约15%,同时费用摊销相对有限,将继续稳健发展。

公司是国内军用被动元器件龙头,高新电子业务发展较快,有望继续瘦身健体提高运营效率。在信息化建设需求旺盛的背景下,公司围绕核心业务高新电子,加快收购和整合高新电子相关资产,剥离非核心业务,优化产业结构,持续瘦身健体,利润率稳步增长,本次推出的激励计划有助于经营活力,盈利水平有望继续提高。

财务预测与投资建议

我们维持18-20年每股收益预测为0.51、0.55、0.65元,认为目前公司的合理估值水平为2018年的32倍市盈率,对应目标价16.25元,维持增持评级。

风险提示

激励计划仍需国资委及股东大会审议;军工订单和收入确认情况不及预期;

申请时请注明股票名称