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振华科技(000733):聚焦主业 电子元器件板块业绩大幅提升

时间:20-04-27 00:00    来源:中信建投证券

事件

近日,公司发布2019 年年报,实现营业收入36.68 亿元,同比下降31.27%,实现归母净利润2.98 亿元,同比下降2.67%。

点评

聚焦电子元器件主业,退出低收益业务

2019 年,公司实现营业收入36.68 亿元,同比下降31.27%。

营业收入的下降主要是由于公司聚焦主业,及时压缩、退出“低收益、高风险”业务,如退出移动通信终端代工业务,压缩汽车动力电池业务并调整进入特种电池应用领域等,有效防范化解了经营风险。按同口径剔除深圳通信业务收入,公司营业收入同比增长11.05%。

电子元器件业务保持快速发展,盈利能力大幅提升公司新型电子元器件业务在国产化“刚性需求”和国内产业转型升级牵引下,迎来了持续稳定增长期,订单合同金额实现24%以上的增长。

2019 年,公司新型电子元器件板块实现营业收入33.10 亿元,同比增长11.22%,毛利率提升5.83 个百分点,盈利能力大幅提升,实现利润总额6.43 亿元,同比增长114.55%。

剥离亏损的深圳通信,其负面影响2021 年有望完全消除为优化产业结构,集中资源做强核心业务,2019 年4 月29日上海与德通讯(集团)有限公司增资并控股深圳通信,公司持股比例下降至49%。2019 年5 月,深圳通信不再纳入公司合并报表范围。

2019 年,深圳通信亏损及其他应收款、委托贷款信用减值对公司业绩影响较大,其中2019 年5-12 月,深圳通信亏损导致公司按持股比例计算投资损失2.09 亿元;公司全额计提持有的深圳通信长期股权投资余额1538 万元;按50%单项计提深圳通信其他应收款、委托贷款信用减值1.05 亿元,共计约3 亿元。

2020 年,深圳通信其他应收款、委托贷款信用减值尚剩余1.05 亿元,2021 年深圳通信对公司业绩的负面影响有望完全消除。

已实施股权激励,公司提质增效效果显著

2019 年,公司向368 名激励对象授予股票期权911.1 万份,激励对象覆盖面广,基本覆盖公司所有子公司的管理层和业务骨干,绑定了公司核心员工与股东的利益。公司提质增效效果显著,多个子公司净利润较2018年大幅增长,盈利能力创历史新高。

盈利预测与投资建议:聚焦电子元器件主业,盈利能力大幅提升,首次覆盖,给予“增持”评级公司新型电子元器件业务在国产化和国内产业转型升级牵引下,迎来了持续稳定增长期;剥离深圳通信,其负面影响将逐渐消除;已实施股权激励,公司提质增效效果显著。预计公司 2020 年至 2022 年的归母净利润分别为3.65、5.14、5.98 亿元,同比增长分别为22.64%、40.88%、16.20%,相应20 至22 年 EPS 分别为0.71、1.00、1.16 元,对应当前股价PE 分别为27、19、17 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。