振华科技(000733.CN)

振华科技(000733):受益军工行业高景气度 业绩增长大超预期

时间:21-01-29 00:00    来源:东北证券

事件

公司发布2020 年业绩预告,预计2020 年实现归母净利润5.21-6.10 亿元,同比增长75%-105%

点评

1、公司业绩大超预期,充分验证军工行业高景气度公司全年业绩实现高速增长,单季度来看,Q4 实现归母净利润1.63-2.52亿元,同比实现大幅扭亏(去年四季度大幅计提导致亏损),环比三季度增长32.5%-105%,作为军工行业景气度先期指标,充分验证了军工行业高景气度。预计十四五期间,下游需求有望大规模释放,未来公司新型元器件业务有望实现持续高增长。

2、将彻底甩掉历史包袱,业绩有望充分体现元器件业务发展公司历史上业务较为繁杂,包括手机整机和动力电池等业务,由于手机整机和动力电池业务发展困难,出现大幅亏损,严重影响公司整体业绩。

近几年公司通过瘦身健体,逐步压缩和出清亏损资产,聚焦新型电子元器件业务,已取得显著成效。预计2020 年深圳通信和振华新能源导致的减值准备约为2 亿元,剔除该因素影响,公司元器件业务贡献的利润约为7.21-8.10 亿元。预计2021 年开始,上述深圳通信和振华新能源的减值风险消除,业绩有望充分体现元器件业务发展的实际情况。

3、盈利预测与投资建议

鉴于军品业务发展大超预期,上调公司盈利预测,预计公司2020/21/22年将实现营业收入44.02/63.32/85.50 亿元,归母净利润分别为5.95/11.38/16.28 亿元,EPS 分别为1.16/2.21/3.16 元,对应PE 分别为52/27/19 倍。鉴于军工行业景气度不断提升,给予40 倍PE,对应2021年目标价为88.40 元,维持“买入”评级。

风险提示:军品订单释放和军品交付不及预期。